鋼鐵行業(yè)2013年投資策略：上半年基本面環(huán)比改善 Q1看彈性Q2重防御
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2013年粗鋼有效產(chǎn)能達(dá)9.36億噸,預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量7.45億噸,產(chǎn)能利用率79.59%。我們做了三種情景假設(shè),在中性假設(shè)下(GDP增速7.5%),2013年國(guó)內(nèi)粗鋼消費(fèi)量70372萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.01%。預(yù)計(jì)粗鋼凈出口4000萬(wàn)噸,總體而言,2013年供需形勢(shì)與2012年相比沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善。
2013年礦價(jià)中樞可能繼續(xù)下移
根據(jù)全球礦山擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,預(yù)計(jì)2013年全球新增鐵精粉產(chǎn)量1.18億噸,新增需求0.77億噸,鐵礦石過(guò)剩量約0.41億噸。2013年礦石供過(guò)于求局面難以扭轉(zhuǎn),下游鋼鐵行業(yè)虧損壓力大,我們判斷礦價(jià)總體看跌。預(yù)計(jì)2013年含稅均價(jià)約870元/噸,同比下跌9%左右,折合不含稅均價(jià)約120美元/噸。
2013年鋼價(jià)前高后低,均價(jià)同比可能跌5%左右
經(jīng)銷(xiāo)商在Q1會(huì)補(bǔ)充庫(kù)存,同時(shí)市場(chǎng)對(duì)Q2旺季有所期待,這對(duì)鋼價(jià)有一定的拉動(dòng)作用,我們判斷2013年鋼價(jià)前高后低。2012年鋼鐵需求增速明顯下滑,長(zhǎng)材均價(jià)同比下跌16%左右,板材價(jià)格14%左右。2013年需求依然不足,我們判斷鋼材均價(jià)下跌5%左右,其中板材跌幅略低于長(zhǎng)材。
行業(yè)虧損壓力大,優(yōu)勢(shì)企業(yè)盈利尚可
2012年大中型鋼廠10多年以來(lái)首次虧損,2013年行業(yè)盈利能力難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。少數(shù)鋼廠具備比較優(yōu)勢(shì),盈利能力尚可。三類(lèi)公司具備這一特點(diǎn):行業(yè)龍頭公司、機(jī)制靈活的民營(yíng)鋼廠、受益于高景氣度的鋼管企業(yè)。
行業(yè)投資策略-上半年基本面環(huán)比改善,Q1看彈性Q2重防御
我們認(rèn)為一季度鋼鐵行業(yè)可能有超額收益,建議“標(biāo)配”,理由:2013Q1、Q2基本面環(huán)比改善可能性大;我國(guó)鋼鐵行業(yè)估值縱向、橫向比較都處于低位;Q1鋼鐵跑贏大盤(pán)概率76.92%,Q2跑贏概率為38.46%;廣發(fā)策略一季度看好周期股,鋼鐵板塊也將受益。Q1配置彈性大的八一鋼鐵(600581)、凌鋼股份(600231)、新興鑄管(000778)、金洲管道(002443)、久立特材(002318);資源類(lèi)攀鋼釩鈦(000629)、金嶺礦業(yè)(000655)、凌鋼股份、西寧特鋼(600117)。Q2配置防御性強(qiáng)的寶鋼股份(600019)、新興鑄管、大冶特鋼(000708)、方大特鋼(600507)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求和補(bǔ)庫(kù)存低于預(yù)期;高產(chǎn)量抑制鋼價(jià)上漲;行業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)。
(廣發(fā)證券)
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