新興市場(chǎng)貨幣貶值潮加劇 大宗商品市場(chǎng)更加動(dòng)蕩
隨著人民幣國(guó)際化步伐的加快，人民幣的一舉一動(dòng)便對(duì)全球市場(chǎng)帶來(lái)了較大的影響，正如此次人民幣較大幅度的貶值，隨之而來(lái)的便是美元大漲，新興市場(chǎng)貨幣、黃金、石油以及金屬商品等的暴跌。
受人民幣貶值消息影響，現(xiàn)貨黃金盤(pán)中一度跌破1100美元關(guān)口，最新報(bào)1106.39美元，微漲0.17%;而NYMEX原油則暴跌，最新報(bào)43.48美元，跌幅達(dá)3.36%;還有LME銅暴跌至5148.50美元，跌幅達(dá)2.77%，LME鋁同樣1.77%。
與此不同的是，美元指數(shù)則迎來(lái)大漲，再度逼近98;而新興市場(chǎng)貨幣則紛紛暴跌，其中，韓元大幅下跌1%至1174.89，盤(pán)中一度觸及2012年6月以來(lái)低點(diǎn)1177.37;而澳元/美元自0.7340水平重挫至0.7350附近。
東證期貨貴金屬分析師元濤告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，“新興市場(chǎng)貨幣‘貶值潮’加劇是大概率事件，本來(lái)美元走強(qiáng)便導(dǎo)致其貶值，而人民幣進(jìn)一步走軟將繼續(xù)觸發(fā)新興市場(chǎng)貨幣貶值。如韓國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等東南亞國(guó)家希望以此保持本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而如巴西、澳大利亞等大宗商品出口國(guó)也將以此來(lái)維持國(guó)家財(cái)政免受商品價(jià)格暴跌的侵蝕。”
新興市場(chǎng)“貶值潮”料將加劇
人民幣大幅貶值的背景使新興市場(chǎng)貨幣的貶值壓力更為嚴(yán)重。
巴克萊銀行在報(bào)告中指出， “亞洲貨幣本來(lái)就面臨著美聯(lián)儲(chǔ)很快會(huì)加息和美元走強(qiáng)的壓力。人民幣的疲軟將會(huì)成為該區(qū)域的其他貨幣的另一個(gè)壓力來(lái)源，并且它們對(duì)于人民幣走勢(shì)的敏感度可能會(huì)上升。我們認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月里，人民幣的潛在貶值可能使新加坡元、韓元和臺(tái)幣面臨著最大的風(fēng)險(xiǎn)?！?
元濤告訴記者，“貶值分兩種，一種是自己走弱，另一種是別人走強(qiáng)。從資源國(guó)而言，如巴西、澳大利亞，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱而大宗商品價(jià)格下跌，其必須以本幣貶值來(lái)對(duì)沖財(cái)政收入的損失;而如泰國(guó)、馬來(lái)西亞等非資源出口型的東南亞國(guó)家，處境則更為復(fù)雜。如越南依靠的是低技術(shù)性、低成本的商品出口，因此貶值旨在促進(jìn)出口?！?
以韓國(guó)為例，韓國(guó)近幾年GDP下降，原因正是日本和歐洲相繼開(kāi)啟量化寬松(QE)，日元和歐元隨之大幅貶值，而韓國(guó)與日本的出口替代性又極高，因此韓國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力受到嚴(yán)重腐蝕，這也最終導(dǎo)致韓國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷下滑?！翱上攵?，韓元此后加速貶值已經(jīng)是大概率事件?！痹獫治龇Q(chēng)。
再如俄羅斯，去年俄羅斯為了逆轉(zhuǎn)盧布巨幅貶值勢(shì)頭，幾乎耗盡外匯儲(chǔ)備加以應(yīng)對(duì)，甚至不惜亮出“加息牌”。然而加息又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走軟，俄羅斯不得不進(jìn)一步降息，最終陷入了死循環(huán)。
問(wèn)題來(lái)了，既然各界都強(qiáng)調(diào)“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”不可取，因此貶值到一定程度便會(huì)“回火”——新興市場(chǎng)的外債將變相膨脹。2008年，美元開(kāi)啟零利率政策，與新興市場(chǎng)利差明顯，因此這加大了新興市場(chǎng)舉借美元計(jì)價(jià)債券的積極性，導(dǎo)致該類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模膨脹。一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，而新興市場(chǎng)貨幣加劇貶值，外加本國(guó)經(jīng)濟(jì)不佳造成熱錢(qián)回流美國(guó)，這將形成“三重壓力”。
不過(guò)，元濤也指出，“中國(guó)對(duì)出口的依賴(lài)性在過(guò)去十多年間不斷減弱，狀況應(yīng)優(yōu)于大部分新興市場(chǎng)國(guó)家。不過(guò)，由于中國(guó)對(duì)投資的依賴(lài)性較強(qiáng)，而與此同時(shí)又要保證匯率的穩(wěn)定，這便構(gòu)成挑戰(zhàn)，除非經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)、促使熱錢(qián)持續(xù)流入。但眼下中國(guó)仍面臨下行壓力，因此使人民幣適度是合理的，這將促進(jìn)匯率市場(chǎng)化，且央行也會(huì)適時(shí)加以調(diào)控。”
大宗商品市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)
引人關(guān)注的是，長(zhǎng)期看跌的黃金卻在今天逆勢(shì)上漲，這一狀況能否持續(xù)?
“長(zhǎng)期而言，我們?nèi)匀皇屈S金堅(jiān)定的空頭，8月11日的情況仍是特例。由于人民幣匯率掛靠美元，如果人民幣貶值，相當(dāng)于所有以人民幣定價(jià)的商品都要變相升值，這是黃金反彈的重要因素?！痹獫赋?。
不過(guò)，他也表示，不同于其他大宗商品的是，黃金、白銀等已經(jīng)偏離了大宗商品屬性，更類(lèi)似以美元為對(duì)手方的貨幣，因此即使短期人民幣貶值提振金價(jià)，中長(zhǎng)期而言仍將因美元升值而下跌。
就其他大宗商品而言，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期攀升之際，其前景仍不樂(lè)觀。例如，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)一瀉千里，因此以鐵礦石為主要財(cái)政來(lái)源的澳大利亞唯有不斷促使澳元貶值來(lái)試圖進(jìn)行彌補(bǔ)，但似乎效果有限。
可見(jiàn)，被多方忽略的美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程將進(jìn)一步躍入各界的聚焦范圍。值得注意的是，有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)即使在9月加息也已經(jīng)大大晚于預(yù)期。具體而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息與否取決于就業(yè)和通脹這一“雙重目標(biāo)”，而就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)接近均衡(當(dāng)前5.3%的失業(yè)率遠(yuǎn)低于6.4%的加息門(mén)檻)，只是從去年開(kāi)啟的油價(jià)暴跌潮導(dǎo)致通脹持續(xù)低迷，而拖累了美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐。當(dāng)就業(yè)過(guò)分均衡、油價(jià)日后出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，沉默了許久通脹便可能抬頭。
元濤也告訴記者：“美聯(lián)儲(chǔ)不可能到通脹到2%的時(shí)候再加息，因?yàn)樵诘屯浀沫h(huán)境中這將遙遙無(wú)期，同時(shí)加劇了通脹超調(diào)(overshoot)的風(fēng)險(xiǎn)。若加息過(guò)遲，如估值過(guò)高的生物科技類(lèi)美股泡沫將持續(xù)膨脹，屆時(shí)利率急劇拉升，這將造成市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，加大美聯(lián)儲(chǔ)加息的代價(jià)，這是美聯(lián)儲(chǔ)不愿意看到的。”(一財(cái)網(wǎng))
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