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　　美國(guó)QE3對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟是好是壞

　　對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最終啟動(dòng)第三次量化寬松貨幣政策，國(guó)內(nèi)輿論的反應(yīng)主要集中在兩方面。一方面是反對(duì)聲一片，如QE3損人不利己，是一場(chǎng)騙局，美國(guó)開(kāi)啟印鈔機(jī)是盯住了中國(guó)外匯儲(chǔ)備，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)卷土重來(lái)等等;另一方面的言論則是估計(jì)美國(guó)開(kāi)啟印鈔機(jī)將讓大量錢(qián)流入中國(guó)，國(guó)內(nèi)樓市與股市將快速上漲，呼吁大家趕快買(mǎi)房進(jìn)入股市等等?？梢哉f(shuō)，除此之外，在國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)媒體的主流聲音中，對(duì)QE3作認(rèn)真、全面、清晰分析的不多。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)量化寬松政策的研究也有較長(zhǎng)時(shí)間了，或許為吸引眼球，比較冷靜。客觀的分析被遮蓋了。只是輿論上的這種偏向，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)大局是非常不利的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，盡管美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3不一定能達(dá)到政策預(yù)期的效果，但要說(shuō)QE3是一種錯(cuò)誤愚蠢的政策，那只能是主觀臆想。無(wú)論是從決策的過(guò)程來(lái)說(shuō)，還是從伯南克及美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家群體智慧來(lái)看，QE3是通過(guò)公共決策的方式推出，并非哪個(gè)人或某個(gè)團(tuán)體能左右，因此，它確實(shí)也反映了美國(guó)整個(gè)國(guó)家的公共利益，或某種程度上的利益均衡(美聯(lián)儲(chǔ)的委員就是這種利益均衡的體現(xiàn))。還有，不僅伯南克是研究美國(guó)上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條的權(quán)威，而且美國(guó)還有一批出色的經(jīng)濟(jì)學(xué)家群體。在美國(guó)面對(duì)著重大政策抉擇時(shí)，這個(gè)群體豈會(huì)袖手旁觀?

　　所以，對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，選擇在這個(gè)時(shí)候推出QE3一定有其經(jīng)濟(jì)上的內(nèi)在邏輯性及合理性。如果國(guó)人不去仔細(xì)研究QE3，研究其實(shí)質(zhì)與內(nèi)在機(jī)理，成本與收益，傳導(dǎo)機(jī)制及推出后對(duì)美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)作用與影響，而斷然地下一個(gè)否定性結(jié)論，那么必然會(huì)把整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全暴露在巨大的風(fēng)險(xiǎn)中。因?yàn)?，如果我們?duì)QE3沒(méi)有深入的了解和對(duì)其可能的效果的比較完整的估計(jì)，那么當(dāng)QE3真的對(duì)中國(guó)影響與沖擊發(fā)生時(shí)，就會(huì)束手無(wú)策，無(wú)法找到應(yīng)對(duì)的方式。同時(shí)，如果政府的政策被這種否定性的輿論所左右，對(duì)QE3缺少總體的認(rèn)知，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。還好，這次政府是保持了以不變應(yīng)萬(wàn)變的策略，而且相信對(duì)QE3的沖擊與影響的備選方案早就胸有成竹了。這才是應(yīng)對(duì)QE3的正道。

　　其次，應(yīng)該看到，在經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化的今天，中國(guó)只有融合在這個(gè)經(jīng)濟(jì)一體化的過(guò)程中，才能促使本國(guó)經(jīng)濟(jì)得以發(fā)展與繁榮。不管怎樣，我們得承認(rèn)當(dāng)今的一個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)，在以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)的貨幣政策就是事實(shí)上的國(guó)際金融市場(chǎng)的貨幣政策。因此，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3,就必然能通過(guò)匯率的變化來(lái)影響國(guó)際市場(chǎng)上大宗商品的價(jià)格，進(jìn)而影響美元與非美元貨幣的價(jià)格關(guān)系。而這些價(jià)格的變化，實(shí)際上是國(guó)際市場(chǎng)上一次重大的利益關(guān)系調(diào)整。國(guó)際市場(chǎng)資金的變化會(huì)隨著這種利益關(guān)系變化而調(diào)整其流向。所以，我們不能僅以美元霸權(quán)的角度來(lái)看待QE3。

　　再說(shuō)，美元會(huì)成為當(dāng)今國(guó)際貨幣體系上的主導(dǎo)貨幣，美國(guó)的貨幣政策會(huì)成為國(guó)際金融市場(chǎng)的貨幣政策，這樣的現(xiàn)實(shí)并非僅用美元霸權(quán)就能解釋的。無(wú)論如何，美元成為國(guó)際市場(chǎng)的主導(dǎo)貨幣經(jīng)歷一個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期的演進(jìn)過(guò)程，是市場(chǎng)演進(jìn)的結(jié)果。就此而言，美元對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的主導(dǎo)是一種市場(chǎng)力。2008年美國(guó)次貸危機(jī)釀成了全球性的金融危機(jī)之后，國(guó)際上不少有識(shí)之士提出了許多改進(jìn)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的意見(jiàn)。有一些確實(shí)很有見(jiàn)地，也很有遠(yuǎn)見(jiàn)，但是筆者估計(jì)，在一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，國(guó)際金融市場(chǎng)想尋找一種新的貨幣來(lái)替代美元的主導(dǎo)地位并非易事。既然以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系在短期內(nèi)無(wú)法讓其他貨幣所替代，既然美國(guó)的貨幣政策就是事實(shí)上的國(guó)際金融市場(chǎng)的貨幣政策，那我們就不能如鴕鳥(niǎo)一樣把頭埋在沙子里否認(rèn)或不認(rèn)可這種貨幣政策，而只能去認(rèn)真研究QE3的內(nèi)在機(jī)理及對(duì)國(guó)際市場(chǎng)可能的復(fù)雜影響，仔細(xì)準(zhǔn)備我們的應(yīng)對(duì)方案。

　　總之，受到美國(guó)疲弱內(nèi)需的制約，受到新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的拖累，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，美國(guó)QE3的推出也許對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)起到的刺激作用十分微弱的，或其實(shí)際的效果不能如愿，但它畢竟是眼下美聯(lián)儲(chǔ)的最優(yōu)選擇。我們現(xiàn)在最需要的，是用理性的思維，用市場(chǎng)法則來(lái)分析與判斷，找到在目前條件下正確的應(yīng)對(duì)方式，這樣才可能最大限度地降低QE3給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而從近期的政府經(jīng)濟(jì)措施來(lái)看，主要采用預(yù)調(diào)微調(diào)等小幅度的貨幣和財(cái)政政策修正來(lái)應(yīng)對(duì)QE3，從近期的外匯儲(chǔ)備縮減，人民幣匯率貶值等情況看，QE3對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響將是復(fù)合型的，不能單純的以通脹通縮來(lái)判斷，一方面，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以政府主導(dǎo)基建投資為主，大量新增投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)能過(guò)剩，反而壓低了市場(chǎng)價(jià)格，另一方面，為了刺激出口，日益明顯的匯率貶值趨勢(shì)反而減緩了熱錢(qián)的流入，本人判斷，如政府政策不出現(xiàn)根本的大的方向性改變的話，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)輕微通縮的概率將更大。

　　國(guó)內(nèi)鋼市反彈力量漸強(qiáng)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，從今年5月份開(kāi)始，PMI連續(xù)4個(gè)月下滑，且在8月份跌落至50%以下報(bào)49.2%，是該指數(shù)自去年11月以來(lái)再度跌破50%榮枯線。9月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.8%，比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，為今年5月份以來(lái)連續(xù)4個(gè)月回落后的首次回升。

　　從中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的PMI11個(gè)分類(lèi)指標(biāo)來(lái)看，只有產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)略有下降，其余指數(shù)均不同程度上升。尤其是新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)等主要先行指數(shù)回升明顯，均超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，顯示出國(guó)內(nèi)投資消費(fèi)需求及外需增長(zhǎng)正在企穩(wěn)。

　　而據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)最新發(fā)布的指數(shù)報(bào)告,9月份國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為43.5%,較上月回升3.6個(gè)百分點(diǎn),脫離了8月份創(chuàng)下的近45個(gè)月的低點(diǎn)。從短期來(lái)看,鋼市需求在趨于好轉(zhuǎn)｡9月份,鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)在連續(xù)2個(gè)月回落之后,反彈9.3個(gè)百分點(diǎn)至41.6%,顯示市場(chǎng)需求趨于回升｡中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,9月中旬,76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷(xiāo)量較8月中旬上升7.56%,超出年內(nèi)銷(xiāo)量的平均水平｡鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)也在繼續(xù)反彈｡鋼鐵庫(kù)存消化在趨于加快｡9月份,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)下降,跌落至50%以下,顯示當(dāng)前鋼市“去庫(kù)存化”的效果在趨于明顯｡鋼價(jià)止跌反彈｡9月上旬,國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌至近3年來(lái)的谷底,持續(xù)下跌近5個(gè)月｡到了9月中旬,鋼價(jià)迎來(lái)一波大幅反彈,不過(guò)因缺乏基本面的支撐,9月下旬再度轉(zhuǎn)入震蕩｡

　　而隨著鋼價(jià)的反彈，市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復(fù)，而根據(jù)以往的歷史經(jīng)驗(yàn)，往往出現(xiàn)漲200市場(chǎng)成交沒(méi)有放大，而漲400后，怕踏空的場(chǎng)外資金反而會(huì)入場(chǎng)采購(gòu)，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的市場(chǎng)心態(tài)表現(xiàn)得淋漓盡致，而目前市場(chǎng)庫(kù)存其實(shí)已經(jīng)處于相對(duì)低位，大量資源積壓在鋼廠手中，一旦出現(xiàn)漲勢(shì)的話，貿(mào)易商會(huì)加速入場(chǎng)搶購(gòu)資源，刺激行情再次上漲。

　　另外一個(gè)值得關(guān)注的信息是18大確定在11月8日召開(kāi)，節(jié)后到18大召開(kāi)恰好是一個(gè)月，這一個(gè)月根據(jù)國(guó)內(nèi)的歷來(lái)的習(xí)慣必然會(huì)維穩(wěn)為主，輔以適當(dāng)?shù)拇碳ふ?，股市的絕地反擊已經(jīng)反映了近期的信心好轉(zhuǎn)，在這樣的氛圍下，相信鋼市的信心將會(huì)得到明顯的恢復(fù)。而18大召開(kāi)以后，隨著新的領(lǐng)導(dǎo)集體塵埃落定，短期內(nèi)除非有大的形勢(shì)變化，一般來(lái)說(shuō)會(huì)為了實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，會(huì)繼續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)的政策，所以將平穩(wěn)召開(kāi)的18大其實(shí)將對(duì)市場(chǎng)信心有所振奮，一個(gè)穩(wěn)定的政治環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的良性作用是不言而喻的。

　　節(jié)后鋼材走勢(shì)大預(yù)測(cè)

　　鋼材價(jià)格受?chē)?guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化影響，從去年三季度末開(kāi)始下跌，已經(jīng)持續(xù)一年多的鋼價(jià)下跌使得貿(mào)易商數(shù)量大幅減少，市場(chǎng)影響力銳減，原有的類(lèi)金融操作模式被市場(chǎng)拋棄，一系列的跑路跳樓等極端情況出現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入痛苦的“去杠桿”的過(guò)程。

　　經(jīng)過(guò)一年多的洗牌，目前貿(mào)易商群體基本已被洗牌，而目前最痛苦的是鋼廠，受上下游積壓，鋼廠資金鏈條非常緊，大量庫(kù)存沉淀了流動(dòng)資金，如果行情沒(méi)有改觀的話，鋼廠也將進(jìn)入洗牌階段，部分實(shí)力不濟(jì)的中型鋼廠將最先進(jìn)入兼并整合階段。

　　綜合各個(gè)方面的信息，節(jié)后鋼價(jià)走勢(shì)將以試探性上漲為主，9月的鋼價(jià)運(yùn)行基本探明了市場(chǎng)底部在哪里，而10月的鋼市將確認(rèn)年底之前的從低點(diǎn)的反彈高度，關(guān)鍵看鋼廠如何運(yùn)用目前手中掌握的大量庫(kù)存，如一方面控制出貨速度，一方面集體拉漲出廠價(jià)格，以時(shí)間換空間的話，下游需求將被激發(fā)，行情可以看高一線。來(lái)源：意達(dá)