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　　第一部分行情回顧

　　近期鋼材期貨在工業(yè)品中較為搶眼。6月17日主力1310合約跳空高開(kāi)，隨后延續(xù)強(qiáng)勢(shì)并站上3500，走勢(shì)較為強(qiáng)勁。究其原因主要是鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)跡象及傳聞發(fā)改委下月推城鎮(zhèn)化方案為多頭資金帶來(lái)炒作題材。

　　第二部分基本面分析

　　1、持續(xù)4個(gè)月的去庫(kù)存，部分鋼材品種進(jìn)入低庫(kù)存周轉(zhuǎn)期

　　以唐山鋼坯為例，3月中旬，唐山鋼坯庫(kù)存為197.59萬(wàn)噸。6月中旬，唐山鋼坯庫(kù)存為91.16萬(wàn)噸，降幅為54%。與此同時(shí)自3月下旬以來(lái)，鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)13周下滑，由3月的2251萬(wàn)噸跌至本周的1761萬(wàn)噸，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存有1080萬(wàn)噸跌至784萬(wàn)噸，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存跌幅為28%，按此庫(kù)存計(jì)算的庫(kù)存消費(fèi)比與往年同期比相近。更有甚者，鋼協(xié)重點(diǎn)鋼鐵(行情 專區(qū))企業(yè)庫(kù)存也出現(xiàn)下降，5月下旬庫(kù)存為1296.4萬(wàn)噸，中旬庫(kù)存為1368.05萬(wàn)噸，旬度庫(kù)存下降71.65萬(wàn)噸。因此，僅從庫(kù)存周期來(lái)看，鋼材的清庫(kù)周期快要結(jié)束，鋼價(jià)蓄勢(shì)待漲。

　　2、 噸鋼虧損近300元，唐山鋼廠高爐檢修力度加大

　　隨著鋼材價(jià)格的下跌，鋼廠噸鋼虧損近300元目前的鋼價(jià)接近鋼廠的現(xiàn)金成本。實(shí)際上在鋼價(jià)持續(xù)下跌過(guò)程中，由于原料庫(kù)存及產(chǎn)成品庫(kù)存原因，導(dǎo)致鋼廠的虧損遠(yuǎn)大于實(shí)時(shí)測(cè)算的生產(chǎn)盈虧。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的測(cè)算，當(dāng)噸鋼虧損達(dá)到300元/噸時(shí)，將使鋼廠的現(xiàn)金成本為負(fù)，也就是說(shuō)很快就會(huì)出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)。因此，從這點(diǎn)來(lái)看，鋼價(jià)繼續(xù)大幅下跌的空間不大。但由于目前鋼鐵行業(yè)情形十分嚴(yán)峻，鋼廠一旦停產(chǎn)就意味著可能退出這個(gè)行業(yè)，因此囚徒困境再現(xiàn)，博弈時(shí)間可能更為持久，也就是說(shuō)鋼廠對(duì)虧損的忍耐力可能比以往更大，同等虧損下，鋼廠的停檢修力度會(huì)較以往年份弱，鋼價(jià)可能在底部徘徊的時(shí)間更久。但總體來(lái)說(shuō)，未來(lái)鋼廠供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)縮減，從唐山地區(qū)高爐檢修情況來(lái)看，2月中旬唐山鋼廠開(kāi)工率最高達(dá)97.98%，此后隨著鋼價(jià)的下跌開(kāi)工率緩慢下滑，6月中旬開(kāi)工率降至91.03%，雖說(shuō)降幅較為緩慢，但也將對(duì)鋼價(jià)形成支撐。例如在連續(xù)將近6個(gè)月的陰跌調(diào)整后，鋼廠減產(chǎn)力度加大，部分品種尤其是帶鋼出現(xiàn)了缺規(guī)格的現(xiàn)象，其資源壓力有所緩解。

　　3、鋼廠原料庫(kù)存清庫(kù)完畢，礦石價(jià)格可能小幅上揚(yáng)

　　自2月中下旬，鋼價(jià)開(kāi)始下跌，鋼廠就開(kāi)始減少礦石的采購(gòu)。從粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，2-5月粗鋼產(chǎn)量持續(xù)位于高位，日均產(chǎn)量都在210萬(wàn)噸以上，而同期礦石的供應(yīng)增速卻出現(xiàn)下滑，礦石進(jìn)口同比增速小于粗鋼產(chǎn)量增速。說(shuō)明鋼廠在對(duì)原材料(行情 專區(qū))清庫(kù)。從麥格理調(diào)研的數(shù)據(jù)也可以看出，由于對(duì)礦價(jià)的看跌，中小鋼廠大幅削減了礦石庫(kù)存，由正常情況下的能夠維持1-1.5個(gè)月的生產(chǎn)降為僅能維持0.5個(gè)月的生產(chǎn)。也就是說(shuō)隨著鋼廠對(duì)礦石的清庫(kù)也維持了近4個(gè)月，鋼廠的礦石庫(kù)存也已經(jīng)降至安全臨近點(diǎn)，降無(wú)可降。近日，對(duì)幾家鋼廠調(diào)研得知，部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始買(mǎi)入礦石，鋼廠對(duì)礦石進(jìn)行備庫(kù)勢(shì)必會(huì)推高礦價(jià)，進(jìn)而對(duì)鋼價(jià)形成階段性支撐。

　　4、3季度終端消費(fèi)或有好轉(zhuǎn)

　　3季度臨近，根據(jù)以往數(shù)據(jù)，我國(guó)的房地產(chǎn)(行情 專區(qū))銷售數(shù)據(jù)的變化總是提前于房地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)的變化，提前的周期大概為6個(gè)月左右。而我國(guó)的房地產(chǎn)銷售自2012年年底就出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，因此，從這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)算起，今年的3季度，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積很可能出現(xiàn)大幅上升，也就是說(shuō)鋼材的終端消費(fèi)很可能將出現(xiàn)環(huán)比上升。其次，在國(guó)內(nèi)政策真空期后，6月底的城鎮(zhèn)化會(huì)議有望成為新的利好點(diǎn)。另外，唐山地區(qū)新一波的節(jié)能減排政策的落實(shí)及夏日限電等或有政策的出臺(tái)，有利于緩和資源壓力，改善市場(chǎng)情緒。

　　第三部分后市展望

　　綜上，鋼材的去庫(kù)存化基本結(jié)束，在鋼廠連續(xù)虧損后，進(jìn)一步殺跌的動(dòng)能已不強(qiáng)，市場(chǎng)有望進(jìn)入相對(duì)的穩(wěn)中趨強(qiáng)的走勢(shì)。進(jìn)入7月，如果鋼廠供應(yīng)出現(xiàn)下滑再配以下游消費(fèi)的上升，鋼價(jià)的上漲空間將被打開(kāi)。(東方財(cái)富網(wǎng))