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　　今年的“金九”呈現(xiàn)出旺季不旺的特點(diǎn)，以螺紋鋼、線材為代表的品種延續(xù)了8月底以來(lái)的下跌態(tài)勢(shì)，而此前連跌5個(gè)月之久的冷軋品種表現(xiàn)亮眼，頗有笑傲江湖之勢(shì)。各大鋼廠出臺(tái)的10月出廠價(jià)格也紛紛上調(diào)冷軋價(jià)格，其中，寶鋼冷軋產(chǎn)品出廠價(jià)格上調(diào)30~50元/噸;武鋼上調(diào)60~100元/噸;鞍鋼上調(diào)30~100元/噸不等。但9月中旬以來(lái)，冷軋強(qiáng)勢(shì)不再，在其他鋼種帶動(dòng)下，開始了一波下跌行情。那么，后期冷軋品種將恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)還是持續(xù)低迷?筆者將對(duì)此作一淺析。

　　前期為何堅(jiān)挺?

　　今年第二季度以來(lái)，市場(chǎng)呈現(xiàn)長(zhǎng)強(qiáng)板弱的局面，冷軋品種贏利空間難以與其他品種相抗衡，許多鋼廠紛紛轉(zhuǎn)而生產(chǎn)贏利空間更高的長(zhǎng)材類品種，或者干脆安排檢修，導(dǎo)致冷軋供應(yīng)量發(fā)生下滑，7月份冷軋產(chǎn)量?jī)H為560.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.02%，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所減輕。此外，從中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，8月汽車產(chǎn)銷139.3萬(wàn)輛和138.11萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.66%和8.29%，同比增長(zhǎng)8.72%和4.15%。在車市傳統(tǒng)淡季的8月份，意外實(shí)現(xiàn)了環(huán)比、同比雙增長(zhǎng)。車市回暖對(duì)于冷軋的需求無(wú)疑是貢獻(xiàn)卓著。供需匹配良好是前期冷軋品種保持堅(jiān)挺的原因之一。

　　鋼材品種之間因?yàn)樯a(chǎn)成本的差異，會(huì)存在一定的合理價(jià)差，一旦偏離合理的范圍，則終究要回歸正常價(jià)差。筆者對(duì)比了2003~2011年8年間冷軋與其他主要品種的價(jià)差，發(fā)現(xiàn)冷軋與其他品種價(jià)差基本上接近歷史最小價(jià)差。以冷軋與熱軋的價(jià)差為例，歷史上最小價(jià)差為501元/噸，最大價(jià)差為2032元/噸，目前僅為686元/噸;冷軋與螺紋鋼的價(jià)差在歷史上更曾高達(dá)3672元/噸，目前價(jià)差僅為739元/噸。因此，在其他品種紛紛下跌的時(shí)候，冷軋仍保持了溫和上漲的勢(shì)頭。

　　另外，從庫(kù)存方面來(lái)看，冷軋庫(kù)存一直處于下降通道。2011年9月23日全國(guó)冷軋庫(kù)存總量?jī)H為155.72萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于2011年的平均水平162.12萬(wàn)噸。庫(kù)存低位也使得貿(mào)易商拋貨壓力不大，對(duì)冷軋價(jià)格形成支撐。

　　近期走勢(shì)為何轉(zhuǎn)弱?

　　9月份以來(lái)，國(guó)際環(huán)境不樂(lè)觀，歐債危機(jī)持續(xù)惡化，市場(chǎng)對(duì)于二次探底的擔(dān)憂加劇;隨著海運(yùn)費(fèi)的回落，鐵礦石價(jià)格松動(dòng)，成本支撐力度相對(duì)減弱;市場(chǎng)上資金緊張情況日趨嚴(yán)重，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率攀升至11.3‰/月，比去年同期提高7.8‰/月，貿(mào)易商囤貨成本大幅攀升。

　　在諸多利空因素影響下，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，熱軋價(jià)格大幅下跌，截至9月29日已累計(jì)下跌約200元/噸，作為熱軋下游產(chǎn)品，冷軋市場(chǎng)也受到相應(yīng)影響，自9月下旬以來(lái)出現(xiàn)弱勢(shì)回調(diào)。

　　后期走勢(shì)預(yù)判

　　盡管近期整個(gè)鋼材市場(chǎng)普遍延續(xù)陰跌的走勢(shì)，長(zhǎng)材類品種跌幅居前，從宏觀、資金、供需、贏利、成本等多方面來(lái)看，市場(chǎng)利空因素較多，但對(duì)于冷軋品種而言，我們?nèi)跃S持相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期。據(jù)了解，寶鋼計(jì)劃于10月下旬至11月上旬對(duì)冷軋1550mm生產(chǎn)線進(jìn)行為期半個(gè)月的年修，預(yù)計(jì)影響冷軋產(chǎn)量6萬(wàn)~7萬(wàn)噸。其他鋼廠也有類似的檢修計(jì)劃。檢修增多必將影響其市場(chǎng)投放量，后期供應(yīng)壓力不會(huì)太大。此外，冷軋主要的下游行業(yè)汽車、家電等仍有望有較好表現(xiàn);第四季度的協(xié)議礦價(jià)雖有小幅下滑，但仍處于高位;冷軋與各品種的價(jià)差雖有所拉大，但仍處于歷史低位;相對(duì)而言，冷軋供需基本面好于其他品種;預(yù)計(jì)冷軋下調(diào)空間不大，將表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。后期隨著需求的回暖，第四季度表現(xiàn)仍有望好于長(zhǎng)材。(現(xiàn)代物流報(bào))