從“微刺激”發(fā)力看近期鋼價(jià)走向
春華秋實(shí)，又進(jìn)入了收獲的季節(jié)，近期以銅期貨為主的國外大宗商品開始出現(xiàn)反彈跡象,海運(yùn)費(fèi)在近半個(gè)月時(shí)間內(nèi)大幅暴漲近40%，國際市場金屬期貨一反前期的萎靡，各類金屬期貨價(jià)格聯(lián)袂走高，特別是銅價(jià)和鎳等小金屬接連創(chuàng)出反彈新高，但是反觀鋼材市場,期貨和現(xiàn)貨價(jià)格卻接連下臺(tái)階,螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)跌破3000, 當(dāng)前影響國內(nèi)鋼市的宏觀、供需、成本等基本面均一片利空，極大的壓制了市場信心，值此“金九銀十”之際，結(jié)合國內(nèi)外市場最新變化，靜下心來研判鋼材市場動(dòng)向，對(duì)于把握鋼價(jià)走勢(shì)是極其重要的，下面筆者結(jié)合市場現(xiàn)狀為大家做些簡要的分析，期望能對(duì)大家有所幫助。
“微刺激”疊加效應(yīng)不可小視
“微刺激”政策一覽
一、擴(kuò)大投資：
1、4月2日國務(wù)院會(huì)議稱，深化鐵路投融資體制改革，設(shè)立鐵路發(fā)展基金，加快鐵路尤其是中西部鐵路建設(shè)。
2、4月23日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域推出一批鼓勵(lì)社會(huì)資本參與的項(xiàng)目。
3、6月11日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署建設(shè)綜合立體交通走廊打造長江經(jīng)濟(jì)帶，通過物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃。
二、支持外貿(mào)：
1、4月30日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，采取措施促進(jìn)進(jìn)出口平穩(wěn)增長，優(yōu)化外貿(mào)結(jié)構(gòu)。
2、5月15日國務(wù)院出臺(tái)穩(wěn)定外貿(mào)增長的政策細(xì)則，加強(qiáng)進(jìn)口穩(wěn)定出口，推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。
三、樓市政策：
1、4月2日國務(wù)院會(huì)議稱，將進(jìn)一步發(fā)揮開發(fā)性金融對(duì)棚戶區(qū)改造的支持作用。
2、5月12日央行召開住房金融服務(wù)專題座談會(huì)，要求優(yōu)先滿足首套自住商品房家庭的貸款需求。
3、7月11日住建部召開工作座談會(huì)，推進(jìn)棚戶區(qū)改造和保障房建設(shè)，是住建部座談會(huì)部署的下階段的工作重點(diǎn)。
四、貨幣政策：
1、4月22日央行宣布，4月25日起降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行的存款準(zhǔn)備金率。
2、6月9日央行宣布，6月16日起下調(diào)符合要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)標(biāo)的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率。
3、6月16日央行宣布，此次定向降準(zhǔn)的范圍包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行等多類機(jī)構(gòu)。包括興業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行在內(nèi)的數(shù)家股份制商業(yè)銀行，均已確定在此次定向降準(zhǔn)之列。
4、6月30日銀監(jiān)會(huì)宣布，調(diào)整銀行存貸比計(jì)算口徑，釋放信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
財(cái)稅政策：
1、4月8日財(cái)政部公布，擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠范圍。
2、4月30日財(cái)政部公布，擴(kuò)大營改增范圍，6月1日起電信業(yè)實(shí)施營改增。
3、5月14日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議稱，要盡快擴(kuò)大服務(wù)業(yè)營改增試點(diǎn)，放寬生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)市場準(zhǔn)入。
4、6月11日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議稱，簡化合并增值稅特定一般納稅人征收率，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。
5、6月30日中共中央政治局會(huì)議提出，2016年基本完成新一輪財(cái)稅體制改革重點(diǎn)工作和任務(wù)。
6、7月9日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議稱，未來三年免征新能源汽車購置稅。
行政體制改革：
1、6月4日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議稱，加大簡政放權(quán)，新取消和下放52項(xiàng)行政審批事項(xiàng)。
2、7月15日國資委宣布，中糧等首批六家央企入圍四項(xiàng)改革試點(diǎn)。
3、7月16日國務(wù)院辦公廳下發(fā)通知，公務(wù)用車改革啟動(dòng)，取消副部級(jí)以下領(lǐng)導(dǎo)干部用車。
2013下半年，國家宏觀政策呈現(xiàn)“緊貨幣、緊財(cái)政和緊匯率”的三緊格局，中國經(jīng)濟(jì)顯然吃不消。但進(jìn)入2014年以來，宏觀政策一改強(qiáng)力收緊立場，圍繞著“穩(wěn)增長，促改革，調(diào)結(jié)構(gòu)，惠民生”展開了一系列的“微刺激”行動(dòng)。雖然“微刺激”可能不如“組合拳”酣暢淋漓,但是其疊加組合的緩釋效應(yīng)不可小視,在鄰近年底,存在加速發(fā)酵的可能性,無論是調(diào)控層還是市場預(yù)期,都企盼國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)增長.
鋼廠生產(chǎn)利潤增加無挺價(jià)意愿
上半年，列入?yún)f(xié)會(huì)財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)的88家企業(yè)集團(tuán)，盈利企業(yè)63家，盈利額為151.56億元，同比增長6.56%。其中盈利在5億元以上的企業(yè)只有6家，盈利額80.98億元，占盈利額的53.43%;寶鋼實(shí)現(xiàn)利潤38.29億元，占盈利額的25.26%。虧損企業(yè)25家，虧損額76.77億元，同比減虧15.7%。其中虧損在5億元以上的企業(yè)有7家，虧損額為53.22億元，占虧損額的69.32%。目前，在新常態(tài)的環(huán)境下，鋼鐵企業(yè)效益分化非常明顯。但是同比去年下半年已經(jīng)有了明顯改觀.
今年1、2月份，大中型鋼鐵企業(yè)連續(xù)出現(xiàn)虧損，3、4月份雖然出現(xiàn)盈利，但累計(jì)仍然虧損;5、6月份效益繼續(xù)好轉(zhuǎn)。上半年，共實(shí)現(xiàn)銷售收入18131億元，同比增長1.12%;實(shí)現(xiàn)利稅454億元，同比增長11.62%;盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤74.8億元，同比增長133.49%。
從利潤構(gòu)成情況看，主營業(yè)務(wù)利潤減虧15.25億元，減幅69.8%;投資收益和營業(yè)外收入等增利38.48億元，同比增長46.81%。主營業(yè)務(wù)減虧主要得益于鐵礦石、煤炭等原燃材料采購成本下降，以及鋼鐵企業(yè)降本增效取得的成果。原燃材料采購成本下降，基本消化了鋼材價(jià)格下跌對(duì)企業(yè)帶來的減利影響。
而近期持續(xù)暴漲的股市也給鋼鐵行業(yè)特別的支持,，截至7月29日，已經(jīng)有約20家的鋼鐵上市公司對(duì)上半年的凈利潤進(jìn)行了預(yù)測，包括首鋼股份、杭鋼股份在內(nèi)的多家鋼企預(yù)計(jì)扭虧，河北鋼鐵、沙鋼股份績也明顯向好，透露出整個(gè)鋼鐵行業(yè)景氣度的明顯提升。
例如，今年一季度盈利不足400萬元，同比下降近兩成的沙鋼股份，在7月15日公布的業(yè)績預(yù)告修正公告中指出，預(yù)計(jì)2014年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利3300萬元至3600萬元，比上年同期增長280%~310%。沙鋼股份稱，業(yè)績向好主要原因之一，就是自二季度以來，主要原料價(jià)格下跌幅度大于鋼材價(jià)格下跌幅度，使公司產(chǎn)品銷售毛利率上升。
鋼鐵是中游加工業(yè)，噸鋼毛利決定了企業(yè)盈利，噸鋼毛利的回暖來自產(chǎn)品價(jià)格與原料價(jià)格的相對(duì)變動(dòng)。今年以來，因鐵礦石供應(yīng)能力的改變打破了傳統(tǒng)邏輯，四大礦產(chǎn)能在2014年集中達(dá)產(chǎn)，2015年或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)過剩。成本端的改變帶來鋼鐵行業(yè)噸鋼毛利的回暖，自5月開始已經(jīng)顯現(xiàn)，是行業(yè)景氣回升最為確定的指標(biāo)。另一方面，盡管今年1~5月鋼鐵產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)出新高，但社會(huì)庫存同時(shí)保持下降，鋼企庫存也未見明顯上漲，顯示增量產(chǎn)量未曾引起過度的供應(yīng)堆積，這是今年需求端意料之外的又一好轉(zhuǎn)。
鋼鐵行業(yè)盈利低迷的一個(gè)直接原因，就是因?yàn)楣┐笥谇蟆８鶕?jù)此前工信部公布2014年首批淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單顯示，鋼鐵行業(yè)仍是淘汰重點(diǎn)，需淘汰落后和過剩產(chǎn)能逾4800萬噸。從長期來看，隨著相關(guān)政策的落實(shí)，鋼鐵行業(yè)供大于求的情況也有望改善。
加工利潤的上升和股市上漲給鋼廠帶來的是暫時(shí)資金狀況的緩解,淘汰落后產(chǎn)能工作的推進(jìn)又使得部分市場份額退出,使得鋼廠銷售壓力不大,所以近期沒有降價(jià)搶占市場份額的沖動(dòng),所以近期鋼廠主要順勢(shì)而為,盡量加速生產(chǎn),利用有利時(shí)機(jī)擴(kuò)大利潤,主要被動(dòng)跟隨市場走勢(shì),利用期貨現(xiàn)貨基差過大的時(shí)機(jī),加大套保力度.
近期鋼價(jià)走勢(shì)大預(yù)測
由于政策面其實(shí)最先影響的是市場信心，進(jìn)而波及現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，目前市場信心處于一個(gè)比較矛盾的階段,一方面是股市節(jié)節(jié)攀升,7月至今,鋼鐵股至少漲幅在20%以上,而期貨價(jià)格卻節(jié)節(jié)下滑,雖然有抵抗,但是總體上還是沒有走出下降通道,在九月底之前，由于部分商家和小鋼廠急需回籠資金應(yīng)對(duì)季度還貸高峰，加之入秋后氣候因素導(dǎo)致下游開工受阻，所以各類鋼材現(xiàn)貨基本還將處于小幅陰跌的態(tài)勢(shì)，但是由于部分有意識(shí)的貿(mào)易商通過拋現(xiàn)貨，買期貨的操作來規(guī)避訂貨風(fēng)險(xiǎn)，既保存了原有的倉位，又解決了資金問題，所以期貨和現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了不同步的走勢(shì)，其中有一點(diǎn)是需要大家關(guān)注的，從二季度以來，1月合約和5月合約之間一直是基差變化不大，相互咬合整理,而進(jìn)入九月以后，隨著10月合約進(jìn)入交割期,空頭移倉,1月合約將有一定的下跌，兩合約基差將擴(kuò)大，預(yù)計(jì)國慶節(jié)后將轉(zhuǎn)為正向基差，反映市場信心有了明顯的改觀。
另外一個(gè)需要關(guān)注的方面就是鋼廠，目前鋼廠已經(jīng)處于有利位置，一方面是由于原來長期倒掛，貿(mào)易商合同訂貨大量減少，鋼廠自有資金大量被存貨吞噬，但目前由于鋼廠資金面得到緩解,操作也開始靈活,對(duì)鋼廠以及下游用戶補(bǔ)差及時(shí)到位,鋼廠的合同訂貨率反而上升,另一方面今年鋼廠盈利主要靠的就是低價(jià)原料,進(jìn)入9月以后又是四季度的原料訂貨時(shí)間,目前鐵礦石價(jià)格基本跌到位,鋼廠必然會(huì)加大采購力度,所以在9月底之前籌集資金的沖動(dòng)很強(qiáng)，在目前情況下，鋼廠將通過集中采購壓低原料價(jià)格控制生產(chǎn)成本，四季度的原料價(jià)格還將處于低位平衡的態(tài)勢(shì),當(dāng)前鋼材資源的流動(dòng)性有限，所以再次大幅向下的可能性不大，市場庫存已經(jīng)到了相對(duì)緊平衡的境地，一旦鋼價(jià)止跌企穩(wěn)，鋼廠的定價(jià)話語權(quán)反而相對(duì)前期有提高，預(yù)計(jì)在9月底前后，會(huì)有部分鋼廠利用鐵礦石等原料的反彈來試探性的提鋼價(jià)來揣摩市場走勢(shì)，一旦被接受，鋼廠集體提價(jià)現(xiàn)象再現(xiàn)也不是沒有可能性的。今年3月,6月都是因?yàn)檫@個(gè)因素導(dǎo)致鋼價(jià)的波動(dòng),所以近期鋼價(jià)基本以穩(wěn)中小跌為主，但要觀察庫存情況，一旦出現(xiàn)明顯背離的現(xiàn)象，將是入場好時(shí)機(jī)。
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