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　　4月中旬以來(lái)，在鐵礦石港口庫(kù)存下降且個(gè)別澳礦減產(chǎn)傳聞的影響下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈展開了將近一個(gè)月的反彈，其中鐵礦石反彈幅度最大，成為左右黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的龍頭品種，期螺在原材料成本的支撐下，主力合約也上漲了150元/噸，但現(xiàn)貨成交依然呈現(xiàn)旺季不旺的特點(diǎn)，高爐開工率和粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)維持較高水平，供需基本面沒(méi)有好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)反彈恐怕難有新高，或?qū)⒂瓉?lái)再一波下跌。

　　從下游需求來(lái)看，房地產(chǎn)新增投資增速大幅惡化，超出市場(chǎng)預(yù)期。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年1-4月，全國(guó)房屋新開工面積、商品房銷售面積、土地購(gòu)置面積同比分別下降了17.3%、9.2%和32.7%，未來(lái)要出現(xiàn)大幅反彈的空間較小。

　　從鋼廠產(chǎn)量和庫(kù)存水平來(lái)看，旺季不旺的特點(diǎn)體現(xiàn)得淋漓盡致。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2015年4月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)保持上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，日均產(chǎn)量229.7萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)2.5%，是今年以來(lái)的最高水平。鋼材日均產(chǎn)量為321.37萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)2.1%，創(chuàng)下歷史次高水平，僅低于去年6月326.83萬(wàn)噸的高點(diǎn)。鋼廠生產(chǎn)雖然保持較高水平，但是盈利情況卻不樂(lè)觀。由于年初以來(lái)鋼材價(jià)格降幅大于原材料降幅，企業(yè)降成本的難度較大，加上鋼廠產(chǎn)能過(guò)剩的格局沒(méi)有變化，盈利情況差于去年下半年，并且預(yù)計(jì)進(jìn)一步改善的概率較小。

　　全國(guó)重點(diǎn)鋼企高爐開工率維持在87%左右的較高水平，唐山地區(qū)高爐的產(chǎn)能利用率在96%。未來(lái)即便產(chǎn)能下降，相對(duì)于嚴(yán)重的供給失衡而言，鋼廠減產(chǎn)只會(huì)進(jìn)一步抑制下游原材料的需求，形成成本塌陷式的下跌。

　　上游原材料的過(guò)剩情況更是嚴(yán)重。鐵礦石方面，雖然必和必拓、FMG等礦商表明將放緩鐵礦石的擴(kuò)張步伐，但從四大礦商一季度大幅增產(chǎn)12.6%的水平來(lái)看，加上今年二季度原計(jì)劃增產(chǎn)的數(shù)量，未來(lái)供應(yīng)放大預(yù)期利空盤面。煤炭方面，此前大幅減產(chǎn)的大型焦企在4月份價(jià)格略有反彈的背景下，5月份小幅復(fù)產(chǎn)。鋼廠基于未來(lái)自身對(duì)焦炭的需求量，庫(kù)存依然較為保守。但近期焦炭月度產(chǎn)量持續(xù)觸底回升，環(huán)比增速更是創(chuàng)下兩年來(lái)的新高，相對(duì)于鋼廠持續(xù)維持低庫(kù)存的需求，焦化廠成為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中虧損最為嚴(yán)重的環(huán)節(jié)。焦煤同樣面臨焦化廠低庫(kù)存、煤企高庫(kù)存的格局，隨著焦化廠環(huán)比產(chǎn)量回升見頂，焦煤價(jià)格同樣面臨供給失衡的壓力。

　　從整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，在鐵礦石大幅下跌的帶領(lǐng)下，所有環(huán)節(jié)都似乎呈現(xiàn)出同樣的特征：生產(chǎn)企業(yè)高庫(kù)存，下游需求端維持低庫(kù)存，產(chǎn)能利用不斷上升，虧損情況嚴(yán)重。在這樣的產(chǎn)業(yè)格局下，未來(lái)螺紋鋼作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的中間端，還有較大的下行空間。